Oferta pública de adquisición (OPA)

En medios financieros es muy habitual oír hablar de OPAs, pero para la gente de a pie suele sonarnos a chino. En este post vamos a intentar hablar en términos que todos entendamos.

Tomemos como ejemplo el caso más sonado en España. La OPA que Gas Natural, Enel, EON y Acciona lanzaron sobre Endesa en 2005.

A este conjunto de empresas les interesaba hacerse con el control de Endesa, entonces presidida por Manuel Pizarro, y para ello lanzaron una Oferta Pública de Adquisición (OPA), a la que podían acudir todos los accionistas de Endesa.

Si esta oferta se hubiese hecho con el consentimiento de la mayoría de los accionistas de Endesa, hubiese sido una OPA amistosa, pero como lo que buscaban era hacerse con la mayoría del capital, y por lo tanto, con el control de Endesa, supuso que el órgano de dirección rechazara la oferta, siendo de este modo una OPA hostil.

El acudir a la OPA es voluntaria para todos los accionistas, salvo que se trate de una OPA de exclusión de bolsa (que permite a los accionistas vender sus acciones antes de que la empresa deje de cotizar en bolsa), en cuyo caso es obligatorio aceptar.

Volviendo al caso Endesa, el grupo encabezado por Gas Natural ofreció 21'30 € por cada acción, pagando 13'85 € en acciones de la propia empresa y el resto en efectivo. Endesa rechazó la oferta y anunció acciones defensivas.

La Comisión Nacional de la Energía (CNE) dio el visto bueno a la OPA.

Endesa no se quedó parada y presentó una demanda contra Gas Natural e Iberdrola, que habían suscrito un acuerdo con el objetivo de la venta de activos de Endesa, por considerar esto último nulo de pleno derecho.

Por su parte, el resto de empresas no se quedaron quietas y, ya en 2006, EON presentó una contraoferta sobre Endesa, ofreciendo 27'5 € por cada acción. Pero la dirección de Endesa también rechazó esta contraoferta.

Acciona y Enel entraron finalmente en el accionariado de Endesa adquiriendo un 10 % de las acciones cada una.

En 2007, Acciona y Enel lanzaron su propia OPA, ofreciendo 41'30 € por cada acción y haciéndose con el 92 % del capital.

Finalmente, en 2009, Acciona vendió sus acciones a Enel, pasando ésta a ser la mayor accionista de Endesa con el 92 % de las acciones.

Con todo esto hemos visto en qué consiste una OPA, que puede ser amistosa u hostil y que los accionistas son libres de aceptarla o no, salvo que se trate de una OPA de exclusión de bolsa. Pero también hemos visto que se trata de una operación de altas finanzas, que ha durado varios años y que finalmente se ha saldado con Endesa cambiando de manos.

Por su parte, el pequeño accionista, que no interviene en estas decisiones, finalmente ha vendido sus acciones a casi el doble del precio que le ofrecían en un principio, de 21'30 € a 41'30 €.